Агенство острых новостей НОЖ Ведущее информационное агенство, мы публикуем самые важные и актуальные новости общественной, политической и экономической жизни Украины и мира
Связанные статьи
Фундамент ММТ и первая половина книги
Первые пять глав книги формируют научный и теоретический фундамент «Современной теории денег». В них:
Основы макроэкономического учета. Суверенная денежная эмиссия (тут на 100-й странице мы впервые сталкиваемся с важнейшим тезисом Рэя – «налоги управляют деньгами»). Основы национальной монетарной системы и иллюстрации связей между центробанками и коммерческим банковским сектором. Тут на страницах 136-137 мы находим тезис, что достаточно принимать валюту для уплаты налогов, чтобы сформировать на нее спрос. А на страницах 137-139 профессор Рэй подводит нас к мысли, что частные банковские учреждения сами способны создавать «деньги» в виде формирования новой покупательской способности. На странице 183 Рэй объясняет, что правительство должно потратить (или одолжить) валюту до того, как налогоплательщики смогут оплатить налоги этой валютой (и то же самое у приватных банковских учреждений с кредитами и депозитами). «Между тем, как правительство тратит, и тем, как банки кредитуют, существует симметрия». Базовые принципы фискальных операций государства, которое эмитирует собственную валюту. А также основы монетарной политики в области «таргетирования процентных ставок». Четвертая глава также предполагает детальное обсуждение свободного курсообразования и выпуска госдолга, что особенно актуально в свете нынешних дебатов о госдолге и ценовой стабильности в Украине. Налоговая политика суверенных государств. Именно в этой главе на страницах 239-252 более подробно раскрывается тезис Рэя из второй главы «налоги управляют деньгами».
Таким образом первые пять глав увязываются в логическую цепочку. ММТ — макроэкономическая теория, по которой любое суверенное государство является поставщиком-монополистом фиатных денег (то есть денег, которые объявлены государством средством платежа, — ред.) и способно осуществлять денежную эмиссию в любой деноминации, как в физической форме, так и в нефизической форме.
Государство является монетарным монополистом и имеет неограниченную возможность оплачивать нынешние и будущие платежи. Неплатежеспособность и банкротство государства с точки зрения ММТ являются невозможными событиями. У государства есть неограниченная возможность «заливать» деньги в любой необходимый сектор и оплачивать свои обязательства.
В суверенных финансовых системах банки также «создают» деньги, поскольку создают покупательскую способность, стимулируют инвестиционные циклы и направляют кредитный ресурс на создание добавленной стоимости. Создание денег банками называется в книге «горизонтальными транзакциями». Данный процесс не приводит к увеличению чистых финансовых активов, так как кредитный ресурс (активы) сводится в балансе с обязательствами (пассивами). Именно в этом моменте и просматривается ключевое отличие ММТ от других макроэкономических теорий, в этом прослеживается связь с учением Хаймана Мински.
Современная теория денег смотрит на экономику через «балансовую» призму и пошаговый анализ, в то время как большинство макроэкономических теорий смотрит на экономику через призму «экономического равновесия».
Государственный баланс не включает в свои активы домашние монетарные инструменты — они все на пассивной стороне баланса. Соответственно, монетарные инструменты создаются с помощью затрат или утилизируются с помощью налогообложения и выхода на рынки капитала. Создавая и стимулируя денежный спрос, суверенное государство наделяет свои фиатные деньги силой и характеристиками национальной валюты (такие инструменты как налоги, лицензии, сборы и штрафы гарантируют спрос на деньги).
Конспект: П\’ять правил екс-міністра фінансів Нової Зеландії для України
Налоговые обязательства, общепризнанность национальной валюты и уверенность населения в домашнем монетарном инструменте определяют стоимость фиатных денег. Таким образом, ММТ показывает, что любое суверенное государство, которое само осуществляет эмиссию фиатных денег, имеет на руках очень сильный инструмент влияния на инфляцию и безработицу. Уровень налогообложения по отношению к госзатратам (дефицит бюджета или профицит) является тем самым эффективным инструментом.
Что делать правительству – ключевые элементы второй половины книги
Анализ второй половины книги (с седьмой главы) можно начать с цитаты профессора Рэя на 324-й странице: «То, что правительство может себе позволить затраты, не значит, что правительство должно их увеличивать».
Книга: «Плутократи» Христі Фріланд
Седьмая глава книги раскрывает понятие «функциональных финансов» (стр. 332), у истоков которого стоит известный экономист Абба Лернер. Профессор Рэй утверждает, что «правительство, которое эмитирует плавающую национальную валюту, имеет свободу в проведении фискальной и монетарной политики, а, значит, соответственно, может тратить столько, сколько необходимо, чтобы достичь полной занятости и установить целевой уровень процентной ставки на желаемом уровне».
Автор книги Рендал Рэй
Рэй утверждает, что в случае высокого уровня безработицы, государство может нанять безработное население за счет выпуска долговых бумаг. И Лернер, и Рэй четко понимают и утверждают, что правительство не может тратить сколько хочет, ведь высокий уровень трат приведет к инфляции. Правительство должно использовать свою покупательскую способность в разумных пределах, чтобы двигать экономику к полной занятости, при этом используя арсенал доступных инструментов для борьбы с инфляцией.
Восьмая глава полностью посвящена концепции «полной занятости» с детальным описанием внедрения целой программы для суверенного государства.
В девятой главе Рэй обсуждает инфляцию, гиперинфляцию и методы достижения ценовой стабильности. На страницах 406-407 Рэй затрагивает проблему «болезни Баумоля» (когда в некотрых секторах экономики издержки производства растут быстрее, чем цены на конечный продукт, — ред.). Автор книги обращает внимание на дисбаланс в оплате занятого населения по шкале продуктивности, в частности, на рост доходов в секторе услуг. Это согласуется с гипотезой Мински о стремительной «финансиализации» современных экономик и подверженности сервисных секторов к образованию «пузырей». В этой же главе Рэндал Рэй пишет, что определенный уровень инфляции необходим, чтобы чрезмерная экономическая продуктивность и эффективность не стали негативно влиять на наш современный образ жизни, на культуру и т.д.
Книга: «Продається все. Джефф Безос та ера Amazon»
Ближе к концу книги профессор Рэй цитирует экономиста Стефани Кэлтон: «Правительство должно достигать полной занятости, не доводя при этом до инфляции». Как пишет автор, доступность монетарного инструмента для финансирования цели не есть проблемой, проблема — найти ответ на вопрос, что и как необходимо сделать для достижения цели. Во многом цель правительства (и государства) — стать «работодателем последней инстанции» (по аналогии с банковским термином «кредитор последней инстанции»).
Интересно то, что на страницах 438-443 Рэй обсуждает ошибки Европейского Союза и проблемы Еврозоны. Рэй подводит к тому, что стабильность, экономический рост и полная занятость могут быть обеспечены только тогда, когда монетарная политика и фискальная политика (включая налоговую) формируются на едином государственном уровне (чего в ЕС нет, — ред.).
После прочитанного
Книга «Современная теория денег» является многоуровневым трудом, где каждый найдет для себя что-то важное Для кого-то эта книга является «бунтарской». Для кого-то покажется слишком необычной, и потребуется несколько прочтений, чтобы усвоить все описанные концепты. Для кого-то эта книга станет практическим пособием для аналитической или управленческой работы (очень хотелось бы, чтобы все банкиры, сотрудники НБУ, Минфина и финансовые аналитики прочитали эту книгу).
Для меня лично эта книга — результат синергии идей, инновационных концепций и экономической философии Джона Мейнарда Кейнса, Йозефа Шумпетера, Михаила Калецкого, Абба Лернера, Хаймана Мински и самого Рендела Рэя. Она является и практическим пособием, и основой моей собственной экономической философии.
Книга: Кейнс. Возвращение Мастера
ММТ — это новая макроэкономическуя философия, в основе которой функциональность и практичность. Во-вторых, это механизм экономического анализа нового поколения (со своими «горизонтальными» транзакциями и «вертикальным» входом денег). В-третьих, взгляд на экономику через призму «баланса» удивительно удобен и эффективен. В-четвертых, ММТ дает ряд полезных монетарных и фискальных инструментов суверенному правительству. Наконец, ММТ является глотком свежего воздуха для финансиста-практика в слишком запутанном и чрезмерно теоретичном экономическом мире.
PS
Меня часто просят посоветовать аналогичные произведения по макроэкономике, монетарной политике и финансах. Я могу порекомендовать следующие произведения (названия предоставляю в оригинале на английском языке), которые читатель легко соединит с ключевыми идеями профессора Рэя:
Between Debt and the Devil: Money, Credit, and Fixing Global Finance, Лорд Адаир Тёрнер; Stabilizing an Unstable Economy, Хайман Мински; Why Minsky Matters: An Introduction to the Work of a Maverick Economist, Рендал Рэй; The End of Alchemy: Money, Banking, and the Future of the Global Economy, Мервин Кинг.
